“相对基金，我们判断《决定》针对的是专门从事打新的银行理财产品、财务公司以及信托产品等。”南方基金首席策略分析师杨德龙这样分析

　　周一，《关于修改〈证券发行与承销管理

　　对此，我们采访了多名业内人士，他们普遍认为，这项规定或对一级债基(投资股票一级市场，不参与二级市场的债券型基金)影响更大。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，相对基金，我们判断上述《决定》针对的是专门从事打新的银行理财产品、财务公司以及信托产品。

　　广州某大型基金公司固定收益部总监在接受《证券日报》基金周刊记者采访时承认，打新确实对一级债基收益贡献颇丰，若上述决定限制一级债基打新，对该类基金影响肯定很大。

　　新规震动一级债基

　　5月21日，中国证监会召开新闻通气会，正式向社会公布中国证券监督管理委员会令第78号-《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》(以下简称《决定》)。其中第三条规定加强了询价、定价过程的监管。针对一些网下投资者不注重研究公司基本面，单纯以博取一、二级市场价差为目的参与网下新股申购的现象，《办法》规定，机构投资者管理的证券投资产品在招募说明书、投资协议等文件中以直接或间接方式载明以博取一、二级市场价差为目的申购新股的，相关证券投资账户不得作为股票配售对象。证券业协会将在自律规则中对促进网下合理定价进一步明确具体细则。

　　众所周知，目前基金市场上偏股基金、混合债基(包括一级债基和二级债基)以及保本基金均可以在一级市场申购新股。而业内人士则分析，目前来看，一级债基可能对上述《决定》最为敏感，毕竟偏股基金和二级债基本身允许配置二级市场股票。

　　广州某大型基金公司固定收益部总监在接受《证券日报》基金周刊记者采访时也深表担心，目前来看，一级债基对此项规定还是比较敏感的。他强调，自2002年首只一级债基上市以来，10年间市场表现一直比较稳定，若上述决定限制一级债基打新，对该类基金影响肯定很大。

　　数据统计显示，截至5月22日，目前基金市场上现存的一级债基125只(A/B/C分开算)，今年以来平均加权回报率为5.42%，在各类型债基中拔得头筹。同期，纯债和混合二级债基平均加权回报率分别为3.84%和4.85%，

　　同样，一级债基发行市场也热火朝天。今年以来，已经成立的一级债基就有18只，包括广发聚财信用首募达到了45亿元。此外，有3只一级债基即将成立。

　　一级债基边走边看

　　数据统计显示，截至5月22日，目前处于锁定期的新股为获配的150只基金带来了近9亿元的浮盈。其中，工银瑞信信用添利、工银瑞信增强收益和易方达增强回报三只基金浮盈最多，分别高达7984万元、5612万元和4535万元，占三只基金一季末资产净值的2.8%、1.8 %和1.19%。值得注意的是，三只基金无一例外的为混合一级债基。截至5月22日，工银瑞信信用添利A/B的回报率则高达8.6%和8.44%，排名同类基金第四和第五。工银瑞信增强收益和易方达增强回报的回报率也均超5.5%，排名同类基金前1/3。打新对业绩贡献不言而喻。

　　前述固定收益部总监对《证券日报》解释道，作为一级债基，我们在尺度上，并不是纯粹炒新，而是作为一种资产配置的工具看好股票市场，获得权益类资产的收益。当市场环境不好时，我们也会减少或回避新股。作为一级债基，我们没有持有新股的时间的限制，买入也是看好新股持有的某个阶段。

　　此外，南方多利增强作为一级债基今年打新收益同样颇丰，今年以来该只基金A/C回报率也有9%和8.88 %，排名同类基金第2和第3名。对此，南方基金首席策略分析师杨德龙在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，相对基金，我们判断上述《决定》针对的是专门从事打新的银行理财产品、财务公司以及信托产品，可以看到一些机构打新后冻结资金动辄万亿元。这些并非基金所为，尽管也有一些基金专户产品专门打新，但是专户总资产也并不大。他强调银行理财产品往往没有专业的行业研究人员，打新目的就是博取一二级差价，但基金公司却有专业的研究人员，在充分的研究报告支持下参与新股的网下申购。对此，前述研究总监也表示认可。

　　但是，隐忧仍不可避免。毕竟，正是因为打新较投资债券收益高。作为收益的补充，一级债基才会在一二级市场博弈。不可避免的是，若此项《决定》具体到一级债基，那么今后它可能只能购买一些可转债，而不是主动购买股票。

　　南方基金固定收益部的人士则对记者分析，按照规定，债券型基金规定可以持有20%的股票。此外，一级债基打新，也是得到证监会批准的。

　　前述固定研究部总监表达，目前只是一个指导意见，还没有明确哪些组合不能打新。管理层应该还是审慎的，如果此项规定最终有利于抑制新股发行中的三高现象，我们还是很欢迎。

　　南方基金固定收益部人士表示，目前打新的节奏和原来一样，主要看决定执行的严格程度，看看主承销商有如何界定。

　　而北京某券商投行人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，对于《决定》的解释，最后还得看证券业协会对询价对象的具体规定。