上市无望，红孩子投资人的变现希望只能寄托于将公司全盘出售。

曾经宣称要在2011年实现IPO的母婴电商企业红孩子，近日被传正在四处寻求被并购的机会。正在洽谈的对象，与近年来在电商行业异军突起的苏宁易购有关。

全面解析:定投是否赚钱的真相

本周债券型基金投资策略39家基金公司上半年盈利逾500亿固定收益信托理财周刊（8.27-9.2）7月30日，一位不愿意透露姓名的业内人士向《IT时代周刊》爆料称，苏宁易购收购红孩子一事有了新的进展。"苏宁易购的财务人员已经进驻红孩子近一个月，双方的合作正处于审计核算阶段，一旦核算出具体报价，应该就会正式对外公布。"

"目前还没有确切信息，以上市公司披露的信息为准。"对于并购传言，苏宁易购市场管理中心常务副总监闵涓清的口风把得很严。

多轮投资下来，红孩子管理层仅剩的创始人徐沛欣所持有的股权，已被稀释到极低。

"在2006年和2007年的时候，国内最火热的电商不是京东商城或者当当，而是红孩子。"一位红孩子的离职高管告诉本刊记者，作为中国较早涉足母婴市场的企业，成立于2004年的红孩子曾有过非常辉煌的业绩。

然而，创始人之间的分歧，VC对公司业务的"绑架",均使得红孩子在电商业务面前裹足不前，而这，亦让这家直邮公司曾经拥有的辉煌在无休止的折腾中消耗殆尽。现在，这家曾经红火一时的中国母婴用品第一品牌已然成为彻底套牢VC、完全体现投资创业者分歧并转型失败的电商样本。

成败直邮

红孩子以销售母婴用品起家。在创始之初，就成立了专门的编辑部，制作直接邮寄广告(DM)目录，投放到妇幼医院、生活社区中。在高峰时，红孩子的直投产品目录每期印数高达150万册。随着目录影响力的增大，红孩子开始在目录中投放其他品牌的商业广告，借此填平直投业务的印刷和投递等成本。

到2006年时，"红孩子"网站上线，实现了公司创业团队"目录直销+电子商务+传统物流"的创业构想。在2008年，红孩子的销售收入已经逼近10亿元，将同行业的竞争对手远远甩在了身后。有"中国儿童消费品第一股"之称的博士蛙于2010年9月在香港主板上市，其当年的营收规模才6.3亿元，市场规模远远不及红孩子。

"从2008年末至2011年，红孩子自己迷失了方向。"前述红孩子离职高管表示，在中国母婴用品行业的增长黄金期，红孩子毫无作为。在他看来，其原因既有外部竞争环境的压力，也有创业团队自身的因素。

在长期关注红孩子模式的电子商务观察员、国药控股电子商务项目经理鲁振旺看来，在迷失的3年里，红孩子一直在目录直销和电子商务两大业务间左右徘徊。"随着电子商务的崛起，加上母婴商品较为标准化，直邮的作用越来越小，转化率越来越低，便利性越来越差。"鲁振旺表示，红孩子的创业团队应该早已意识到了公司的出路在于电子商务，但由于过于依恋直邮给公司创造的价值，其向电商的转型不够彻底。

据红孩子自己公布的财务数据，至2010年，其录得总营收约15亿元，其中直邮业务占据约9亿元的份额。直到2011年末，随着该业务的急速萎缩，红孩子才被迫转型为一家彻底的电子商务公司，直邮事业部被取消，目录的形式告别了销售功能，成为老客户精准营销的渠道和工具。

"2010年之后，随着财大气粗的天猫、京东、当当等综合类电商加入母婴用品战团，而红孩子的业务布局又接连出现失误，其处境已变得更加艰难。"鲁振旺说。

2010年5月，京东商城涉足母婴业务。今年5月，京东宣称其母婴频道3月销售额突破1亿元，成为中国母婴B2C行业第一;2011年，当当网重点发展母婴业务，并由创始人、董事长俞渝亲自挂帅负责这一业务。去年11月，当当网CEO李国庆(微博)公开表示，当当母婴类商品月销量达3000万元，增长率超过300%，已经超越了红孩子。今年6月，当当网称其孕婴童平台已经成为当当网仅次于图书的品类平台，月销量破1亿元。

尤其让红孩子高管懊悔的是，由于电商巨头的相继介入，相比线上业务的厮杀，这段时间中国母婴市场的线下业务日子要好过得多。

近日，总部在上海的母婴老品牌爱婴室凭借近100家直营门店宣布申请IPO,而红孩子IPO提了多年，至今无望。相比之下，与红孩子同样发源于北京的另一家专业母婴B2C企业乐友孕婴童，近几年也将发展的重点投向了实体门店的建设。