第一人称

旦恩创投创始合伙人凌代鸿：天使没法“不机构”

原本从理论上来说，天使投资人是不愿去做机构做的事的，因为天使看的是一些超早期的项目，主要是看项目的创始人、团队和整个项目是不是符合未来的发展前景。一旦看准了，基本上很快就可以决策了。但机构化了以后，这个过程就会变得比较慢。又要做尽职调查，又要经过投委会，会需要一个比较大的团队，paper-work(纸面工作)也会增加很多。

但为什么现在会有这么多机构化的天使出现呢?因为经过这些年的实践，越来越多的人开始发现，天使投资看上去是一个门槛不高的活儿，实际上每个人，甚至包括薛蛮子、徐小平这些天使大佬，都是花了几千万甚至上亿元的代价买来了很多做投资的经验和教训，所以这份经验本身就弥足珍贵。如果要一直用自己的钱去做天使投资，一个是一些天使可能并没有那么多钱，另一个是这里面的风险的确很高，所以才会出现以徐小平的真格基金为代表的很多机构化天使。

天使机构化，在我看来，对于那些只有一个idea就想拿投资来创业的团队来说肯定是不利的，但对于那些已经运作了一段时间，爬过创业期的第一个死亡谷的团队来说，反而是更加有利的。因为从机构化的天使那里，他们可能会拿到更多的钱，支撑他们继续走更长的时间。事实上，这也是行业冬天来临的时候很多天使会采取的一种做法。宁可去投一些相对成熟的团队，哪怕价格贵一些，比如原先我的单笔天使投资在一两百万元人民币，现在遇到一个想融600万的项目，如果项目真的很好，那我宁可再拉两个天使一起来投，每人仍然是拿出200万，但无论从项目质量还是个人出资额度来说，风险都会小很多。

机构化天使众面相

●抱团合投派

九合创投创始合伙人王啸

“与其小笔小笔地投资多个小团队，不如稍稍加大一点单笔投资金额，让创业团队在这个冬天里有足够的柴火存活下来。”

旦恩创投创始合伙人凌代鸿

“眼下市场上真正的好项目估值仍然不低，如果在天使阶段遇到了，宁可价格贵一点、联合几个天使一起投资，也比错过了强。”

●变换战术派

天使投资人薛蛮子

“无论是在王煜全创立的海银创投基金里当LP，还是在致景投资中担任股东，那都是哥们儿，随缘就做做，我不会搞个人基金，那样太累。”

致景投资创始合伙人王淮

“我们会把天使投资人、机构分为三类，一类是最亲密的朋友，最大程度上共享项目信息;一类是一般的朋友，有选择性地共享信息;还有一类是尽量避免接触的，你可以叫它‘黑名单’。”

●乐观备粮派

真格基金总经理方爱之

“我不觉得现在对天使投资来说是个冬天，相反因为原来投A轮的VC不活跃了，创业团队反而会更倾向选择我们这样的天使机构。所以，行业冬天对我们来说可能更像是一个春天。”