俗话说，天下熙熙，皆为利来。随着新三板的大热，普通投资者也开始摩拳擦掌，欲做一把新三板公司的原始股东。

　　只是，面对目前整个新三板市场只有约10%的公司有交易量的情况，专业人士还是提醒，若想从新三板市场分一杯羹，普通投资者还需擦亮双眼。

　　新三板的风险

　　12%的公司定增破发

　　2015年4月3日，对于中国资本市场来说，是一个见证奇迹的日子。这一天，新三板股票安威士创造了中国证券史上单只股票单日最高涨幅，一天之内暴涨1000倍。

　　2015年以来，全国中小企业股份转让系统成份指数已经累计上涨52.61%，全国中小企业股份转让系统做市成份指数已经累计上涨79.10%，同期，上证综指和深证成指的涨幅则分别为14.01%和16.03%。

　　就在机构和私募股权基金大喊新三板造富时代来临之时，却有一个不得不说明的情况。就像“不是每一种牛奶都叫特仑苏”一样，也并不是每一个新三板挂牌企业都是疯涨的安威士。

　　2015年4月初至今，新三板市场上共有121家公司发布定增预案，破发数量高达15家，破发比例约达12%。

　　定增破发就意味着，之前投资人预期的数倍收益不仅没有拿到，本钱也出现了亏损。

　　“新三板市场目前处于调整阶段，所以定增破发属于正常现象，并非所有基金参与定增都能赚钱，这很考验机构选择项目的眼力。”对于定增破发，新三板的一位投资人张弛说。不过新三板基金的封闭期大多是2~3年，真正优质的企业还会涨回来。

　　他表示，新三板中协议转让的公司，定增价格弹性比较大，有很多协商的成分。定增溢价率较高的公司不能说明未来具备较好的成长性，投资者参与定增的时候要特别注意风险。

　　投资者的尴尬

　　卖不掉的原始股

　　“当时也是经朋友介绍，因为跟对方董事长是多年的老朋友，再说一股才2.67元，想着比较便宜，就买了一部分。”成为新三板公司原始股东的李长文(化名)介绍。

　　天遂人愿，李长文投资的公司很快就登陆新三板。但事与愿违的是，作为新三板公司股东的他，因为挂牌公司没有交易，始终没有退出的路径。

　　“原来公司刚上新三板的时候，我还每天都打开交易界面，看看有没有机构接盘，可是看一次伤一次心，现在我半月都不看一次，就当买一个未来吧。”李长文感叹道。

　　实际上，和李长文有同样遭遇的并不在少数。对于新三板的投资者来说，不同于A股的交易模式，往往让很多道行浅者深陷其中。

　　截至昨日，全国新三板挂牌企业总数为2424家，而在这些新三板企业当中，真正实现交易的公司只有约10%。

　　“从现在的情况来看，市场中机构愿意去炒作的新三板公司只有10%左右，只有交易动起来，新三板投资者才可能实现股票升值甚至变现。”郑州当地一位私募基金高管表示。

　　但如果没有交易，新三板挂牌企业就跟普通的公司没有任何区别。换种说法就是，就算买到了原始股，如果机构看不上，数倍盈利也只是一个梦。

　　投资考察重点

　　企业的高管团队与核心技术

　　事实上，在没有盈利要求、没有股本要求、没有证监会发审委“把关”的情况下，企业登陆新三板与A股相比会容易很多，但容易登陆也就意味着挂牌企业资质更加良莠不齐。

　　实际上，在专业的辅导企业登陆新三板的券商人士看来，相较于专业的券商，普通投资者直投新三板公司，有很多的劣势，最明显的就体现在信息不对称上。所以她表示，如果普通投资者希望在新三板市场分一杯羹的话，最好的办法还是要自己擦亮双眼。

　　“由于目前新三板市场的规则，普通投资者进入新三板市场的门槛较高。对于一些有能力买到新三板公司原始股的投资者来说，尤其要注意标的公司的核心竞争力和高管团队。”富德资本合伙人、新三板专家吕斐适表示。

　　“与机构投资者每一个环节都有专人把控不一样，普通投资者往往都是通过关系进入，所以在投资新三板时风险较高。”他说，但是既然要投资新三板企业，普通投资者也应该像机构投资者一样，对标的公司作出一个全方位的评估。

　　特别是在核心技术能力环节上，一定要做好尽职调查，充分考量公司的核心技术能力能否代表行业的先进水平和竞争性。

　　此外，普通投资者更要注重对标的公司高管团队的考察，因为高管团队的综合能力特别是公司一把手的能力，往往代表了公司的水平。具体来说，比如公司一把手的知识储备、胸怀、学习能力、工作习惯等，都可以成为普通投资者关注的方面。一旦有相关方面感觉不达标，在投资的时候就要慎重选择。

　　分羹新三板

　　可以考虑“傍大款”

　　目前投资新三板的方式，除了直接通过关系拿到股份直投，还可以借道私募基金。对很多普通投资者来说，相对于自己去选公司做尽职调查，购买基金的方式相对比较简便，选择的范围也比较广。

　　天星资本相关负责人介绍，目前公司获得项目的途径非常多。该公司与60多家主流券商合作，推荐新三板项目大约5000个。银行渠道也可以每年为他们带来数千个优质项目。

　　此外，公司还可以从创投联盟中诸如同创伟业、德丰杰等获取项目，此外，从中关村中联企业金融投资创新促进会、天使百人会等投资生态系统中也可以取得项目资源。

　　作为机构投资者，除了提供统筹资本的服务外，上述人士表示，他们还会有丰富的投后管理，比如帮助公司改进公司治理、优化战略、导入业务资源等。这也意味着，私募基金在获取股权的时候，有更多的议价机会。

　　“买基金其实就是‘傍大款’的思路，个人直投的时候这个方法也能参考。”民享财富董事长李辛说，如果一家企业有很多基金愿意投资，相信这是一家好企业的可能性还是非常大的。