“2015中国金融论坛”作为科博会的重要活动于5月12日-13日在北京召开。上图为德同中国投资基金主管合伙人田立新。

    以下为演讲实录：

    田立新：感谢会议主办方给我这个机会，跟大家在今天这个话题，关于新格局下的PE、VC，私募股权投资机构的机遇和挑战，非常感谢来宾们和主办方，让我就这个话题跟大家有所沟通。

    我今天的话题比较大，因为大家也都知道，去年2014年，我们这个行业私募股权行业又创了新高，在中国的整个PE、VC的历史上，无论是从募资、投资、退出，都创了历史新高。所以今天这个话题可能对诸位有所帮助，我这边也是抛砖引玉。

    首先PE、VC行业，这几年来迎接了非常好的投资的机会和很多的新政策的支持，那么我们是利好的消息不断。首先就是说政府出台了一系列改善国内创新和创业环境的相关法律文件等等，大家也比较清楚大众创业、万众创新，或者叫做人人创新、草根创业等等。所以在政府的利好消息和利好的政策频频出台下，我们整个PE、VC行业也随之非常蓬勃的成长。这是从政府的政策条件下。

    另外从企业家的角度，创业的成本大幅度的降低。一些初创性的企业，我们看到尤其是过去几年来变得更容易创新，而且也激发了更多的民众创业的热情。

    具体说到几个方向，首先去年11月26号国务院出台的关于创新重点领域投融资机构鼓励社会创业的指导建议里面，对于七大行业制订了非常详细的鼓励政策，包括热门的行业，信息、环保、新能源等等，当然这七大行业我这上面都有简单的描述。很多行业都是过去十多年来，我们PE、VC行业非常关注的，所以在这种大的政策指导下，未来我们认为会有更多的机会涌现。这是七大行业。

    另外有五大创新，这也是政府积极鼓励的。五大创新是五大方面，首先是市场准入，然后是运作的模式。然后第三是融资渠道，然后是制度改革和保障，最后是价值机制。这五大创新提供了很多新的投资机会。另外还有关于PPP，也就是社会资本合作的机制，充分发挥了政府引导投资的作用，我们相应的PE、VC机构也有更多的投资方式，来拓宽融资渠道。

    另外有专项的转移支付也逐步取消了，让我们能够探索基金管理、市场化运作。第一点，取消了部分竞争性领域的专项，这样的话一些小、乱、差，等等效果不明显的，和市场竞争机制有问题的，可以坚决取消，这样的话也可以让我们这个行业更好的发展。

    另外我们整个PE、VC行业基金管理的市场化运作的模式，可以采取创业投资引导基金，产业投资引导基金，等等来进行充分的市场化，我们的市场和政府能够紧密的结合。来引导、培育、发展市场，最后鼓励创新创业。

    在各个政策的持续发酵下，我们市场的可投资量也是增长的。首先我们的人民币基金，如果大家了解PE、VC行业，像我们德同资本，我们过去主要做美元基金，但过去这五年来人民币基金占了主导地位。产业基金的频频设立，带动了私募股权的规模创新高，另外政府引导，也成了财政基金支持我们PE、VC行业的主要方式。另外一点中国的股权投资人类别现在也多元化了。

    另外保监会下发了保险投资和创业投资的有关措施，让我们可以通过保险行业进入资金的行业。另外一个新的模式，PE+A股上市公司的市值管理的模式又开始盛行，包括我们德同资本也同时募集了五支PE+A股上市的并购基金。这样的创新模式让我们的金融资本或者PE、VC资本，或者和专业的A股上市公司融合。

    最后新三板这块资本运作非常活跃，有一个新的方式，PE加上新三板的并购模式也凸显。国内的股权市场资金非常充裕，可以看到2014年完成的募资是5000亿。另外去年政府引导资金成立了41支，总共管理的资本将近1300亿人民币，是2013年引导资金的数量和管理资本量的2.2倍和4.5倍。我们估计2015年在整个的募资的数量是应该又创新高。所以今年第一季度可以看到募资的数量，还有整个的资本量，是屡创新高的。

    另外我们从投资方面，PE、VC的投资活跃和规模也都创下了历史新高。尤其是单笔投资额的上升也非常明显。这个相对于中国的PE、VC行业，我们是创了新高，但是整体我们整个中国的私募股权或者PE、VC的投资总额量，只占到我们国家GDP的比例仅为0.7%，这个相对发达国家，比方说美国、欧洲这些国家，我们的比例是非常非常低的。所以中国的PE、VC的私募股权市场的发展空间，相对发达国家，这里面有很大的提升空间。

    另外在新格局的投资机遇下，我们这些专业的PE、VC机构投资，也开始出现一个资管化。包括了几方面，首先VC里面也更细，包括叫做天使期之前，还有天使投资，还有包括早期，这是VC。那么PE就更多元化，PE里边包括成长资本，包括并购基金，包括上市后的重组基金，另外还有特殊的资产别的基金，地产基金、公募基金。整体来讲我们看到了几个趋势，首先机构投资者的策略开始分化，逐步形成了专业化和泛资管化的两极。这也是符合国内现在政府鼓励的大众创新的早期投资。另一方面上面的嘉宾也讲过，国企的混合所有制，众多的PE机构也进行布局，这里面也是一个投资机会。另外一点是A股的市场保持了上行的趋势，PE机构也参与了A股上市的二级市场的合作。此外我们PE、VC的也积极进行海外投资，比方说自贸区等等，还有利用国家的一些最新的创新政策，让我们很好的国内的优质企业走出去。

    最后一点我们PE、VC从去年以来，因为二级市场也有很多的投资机会，所以也积极参与并部署设立公募基金，最后形成了一个大资管的布局。所以在新的投资格局下，我们这种专业的PE、VC机构也出现了多元化和大资管化。包括德同资本本身的PE、VC机构，过去这些年也是用不同的投资策略和投资阶段的配置，然后以保证或者提高基金获得最终比较合理和满意的投资回报。首先专业的PE、VC机构，管理的产品越多元化，覆盖了早期，包括天使期，包括新三板基金等等，有股权投资，现在也进入了创新型的债券投资。同时还可以利用国内的特殊政策参与海外的投资，来满足不同企业和不同基金的需求。整体来讲重点关注中晚期的项目，但也积极的进入了中早期项目的投资。

    另外一点我们在新的时代，新常态下的PE、VC专业机构的很重要的增值服务的能力，也是在整个行业得到了越来越多的考验。那么通过我们这些专业服务机构和我们的投资能力，我们最终来提高长期的回报。首先我们找到这些优质企业，来进行投资。那么这些优质企业的要素，包括可增长的商业模式，包括优质的管理团队，包括未来进行资本运作，在法律上、财务上都存在着硬伤。另外一点还有在国际化的发展上未来有所布局，基础是良好的，财务业绩。最终是要持续的增长率，优质企业具备了这些条件的情况下，我们通过了各种各样的增值服务，来积极主动的增值服务，提高他们的价值。那么也通过构建增值服务体系，来规范化对投资项目进行的管理。最后产业投资、股权投资和孵化器三者融合，充分的利用了外部的配套资源，最终给我们的企业提升价值，也最终给我们的投资人提供了良好的回报。

    最后一点是在新常态下我们专业PE、VC机构一个非常重要的，完成了闭环的环节，那就是退出。过去从2014年1月IPO开闸以来，我们的IPO给我们整个的投资企业，创造了非常好的退出途径和通道。另外除了创业板、中小板、主板，这些传统的IPO渠道，我们整个PE、VC行业也非常关注新三板，新三板在过去的短短一年多，已经成为了PE、VC退出的重要渠道。我们在整个PE、VC行业我们还看到很多新三板，在新三板之前投资的策略也逐渐得到了印证。

    这里面累计的像现在新三板挂牌，一季度就将近三千家，总市值超过了万亿。所以未来多层次资本市场的日益完善，为PE、VC机构建筑了更好的退出渠道。当然IPO只是其中很重要的为我们的被投企业创造价值的途径，另外还有并购重组。国务院和证监会出台了向的鼓励并购重组的一系列的法律法规，整体来讲我们的PE、VC投资人，也积极鼓励我们的被投企业，通过跟A股上市的公司合并，通过被收购等等进行退出。另外国企的改革，混合所有制的支持，也给我们的投资提供了新的机遇。最后我们也是为了配合A股非常火爆，A股上市公司也有非常大的诉求来找好的标的，来夯实他们最终的收益，提高他们的市值管理。

    整体来讲我们过去这一年，整个的PE、VC行业在新常态下遇到了百年不遇的好的机遇，创了新高。相比发达国家，我们PE、VC在GDP的占比还不是非常多，所以我们的提升空间还是更有信心的，而且有更多的创新机会，在整个的大环境下。所以我们德同资本作为这样一个专业的PE、VC机构，也是非常愿意跟我们的整个同行，跟我们的行业共同成长，最终在新常态下，在我们的多层次发展的金融创新鼓励下，尽我们的一个微薄之力，谢谢大家。