5月汇丰PMI初值虽止跌反弹，仍处于萎缩区间，且低于市场预期，政策宽松仍需加码。 汇丰银行21日发布的最新数据显示，汇丰5月PMI初值止跌回升至49.1，略高于4月终值48.9，为2015年2月以来首次回升，但仍低于荣枯线50，表明制造业仍处萎缩区间。

　　“5月汇丰PMI终值略高于前值，但低于市场预期，预计二季度经济和物价低位企稳。”国君君安宏观分析师任泽平指出，3·30救房市后，地产销量回升，土地购置和投资低迷；人民币成为第二强势货币，出口部门受损；4·30政治局会议后，稳增长政策频出，但有滞后性，后续将逐步落实，有助经济二季度企稳。

　　汇丰银行大中华地区经济学家王然表示，中国经济仍极度远离复苏境地。4月份中国经济表现真的很差劲，为一年低点。因此投资者可能预计此次数据略微改善。不过此次数据略低于预期，显示中国经济强劲仍不及预期般良好，虽然2015年市场预期已持续下滑。

　　分项来看，稳增长带动新订单略升，受人民币强势影响出口订单下滑。最令人关注的应该是新订单指数为49.3，比4月上升0.6个百分点，显示国内需求有所回升。但5月产出指数降至48.4,5个月来首次跌破荣枯线，为13个月来最低点；新出口订单指数也降至23个月新低，显示外部需求不振。

　　民生证券称，新订单继续下行，新出口订单未能延续上月扩张趋势，表明内需不振下，外需改善也未能持续。内需不振与外需不强的背景下，企业生产意愿继续走弱，加速去库存，原料采购量、原料库存与产成品库存皆继续下降。 “5月汇丰PMI初值比上个月小幅反弹，主要是受新订单、就业和原材料库存回升带动，以新订单减产成品库存衡量的经济动能有所回升。”中金公司分析师陈健恒表示。

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