在中国改变政府投资为导向的经济发展方向之际，下半年到期的数千亿元地方债迎来融资挑战，穆迪和其他业内机构的分析师认为恐有违约风险。

　　光大证券预计，今年下半年到期的中国地方政府融资工具(LGFV)约有人民币1270亿元(合210亿美元)，几乎等于上半年627亿元的两倍，规模为2000年以来最高。

　　明年将有2088亿元LGFV债券到期，比今年规模又增加10%，比去年高22%。

　　国泰君安使用另一套评级系统预计，今明两年的到期LGFV共有1600亿元，而2012年是1100亿元。

　　本周四，这类LGFV——1年期AA级债券的收益率与最高级债券之差增扩至67基点，创今年1月16日以来最高水平，印度的同类债券基点为

　　穆迪香港分析师Christine Kuo认为债券将要到期时，偿债能力较弱的将出现问题，因为它们产生的现金流非常小。我不排除有可能政府让一些公司违约。

　　地方债问题已经引起中国政府官员担忧。就在本月5日，财政部副部长朱光耀警告，地方政府必须“高度警惕”借款日益增多。

　　彭博统计数据显示，今年第二季度，中国企业债销售业绩跌入两年来低谷，第二季度企业债仅发售2190亿元，为2011年第三季度以来最低水平。

　　与此同时，政府决策层又在打击规避监管限制提供贷款的影子银行，这造成今后再融资形势严峻。

　　申银万国信用分析师Zhao Bowen称我们仍看空AA及AA以下级别的LGFV债券，因为它们严重依赖借新债、还旧债。如果政府还严控发债，LGFV就面临更大的违约风险。一旦一只债券违约，可能就会在较弱小的LGFV之中引发多米诺连锁效应，产生系统风险。

　　美国银行亚太利率研究香港主管Bin Gao认为，LGFV借款成本上升反映出，中央政府救助地方的不确定性。

　　政府更愿意允许某种形式的债务重组或者违约，用这样的方法减少道德风险。

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