中国北方证券集团有限公司执行总裁包全表示，深港通的投

　　市场认为深港通或非沪港通的简单复制，在标的范围、制度安排、运行机制方面都可能有所突破。对内地投资者而言，需要关注的是A 股经历大幅上涨后相比港股已不再便宜，尤其是创业板为代表的高估值品种，市场预期其在深港通开通后将经历泡沫破裂的过程。但是，其间也不乏投资机会，深交所上市的低估值白马股、A 股稀缺品种等或受到海外资金青睐。

　　深港通：期待全面融合

　　未来深港通的核心不在于“通”，而在于“融”，也就是说，不仅仅是深圳、香港两地股市的互联互通，更是两地在金融、会计、法律等众多高端产业乃至相关制度方面的全面融合。

　　中国北方证券集团有限公司执行总裁包全女士认为，“沪港通、深港通的推出将促进上海、深圳和香港三大交易所融为一体，实现互联互通与互助互惠。2014 年启动的沪港通标志着内地资本市场迈出了开放的关键一步，深港通将加快A 股市场的国际化，二者对内地资本市场的发展壮大与对外开放都是重要的里程碑，将是香港迈向全球证券市场的一大步。”

　　包全对深港通有以下的期待：1。向市场推出股指期货等衍生产品的互联互通未来不断纳入，包括商品、货币、固定收益产品和国际性的证券等交易产品；2。增加可交易的日数，减少针对沪港通的假日交易限制。现在沪港通暂停交易的除了两地各自的假期外，还有香港假期的前一日，因为次日假日的交收无法进行，未来将研究是否通过银行业务的特殊安排，实现在香港假期前一日也可以让沪港通正常交易。3。交易资金低于50 万元的门槛或不设立门槛。4。让香港证券公司也能公开及合规地在内地做宣传、推广及提供开户咨询等服务。

　　包全认为：“深港通推出的时间估计是距李总理2015 年3月5 日两会期间提出后的约6 个月即2015 年9 月左右。应该与大众预期在2015 年下半年相若。相信深港通的面世会比沪港通更加顺利。”

　　机遇与风险

　　目前，A 股的创业板可谓牛气冲天，同时也不断累积泡沫。包全认为，由于深圳交易所的股票中有中小板和创业板股票，投资风险的承压力小，最担心是当这一些股票纳入深港通会引起创业板估值的波动。

　　今年以来创业板涨幅翻倍，整体市盈率超过百倍，两三百倍市盈率的股票比比皆是。深港通的推出或带来深市股票估值的国际化，对中小板与创业板影响较大，高估值的品种可能会有负面冲击。A股相对港股并不便宜，这是由AH当前互通有限、投资者结构差异太大、流动性差异较大、涨跌停板限制差异大、H股受到海外流动性和风险偏好影响较大等因素共同叠加而造成的。

　　包全认为，深圳交易所的中小板和创业板股票潜力最大，同样也存在风险。

　　深港通长期看一定是利好内地资本市场，但市场相关人士认为存在“短期利空”的可能性，尤其可能对创业板带来较大冲击。目前深港通开通的市场环境与去年沪港通时已不可同日而语，沪港通开通的时候，两地上市的沪市A 股相对于H 股平均折价12%，在A 股投资相当于88 折买股票，但现在两地上市股票A 股比H 股平均贵30%，深交所创业板股票更是比香港创业板贵5~8 倍。

　　所以市场部分人士认为，深港通推出之日就是创业板泡沫破裂的开始，最后压死骆驼的稻草是注册制。但是包全认为，创业板泡沫破裂目前不会发生，前期已经被沪港通消化掉了，到深港通的时候，对股市的影响应该没有那么大。

　　四类机会

　　对于投资者来说，或许最关心的是深港通将带来怎样的机会。

　　包全表示，深港通将会给实体经济带来利好因素，中小板和创业板或将迎上涨契机而有突破性发展。深港通与沪港通的实行将会全面打开A 股和H 股的通道，也会引入海外个人及机构投资者，逐步地改变内地资本市场以散户为主导的市场结构。再者对香港投资者来说，深港通的实行让他们的证券投资多一个渠道，推高深圳证券交易市场新一波行情 。这会是投资者最期待的。

　　虽然深市股票整体相对港股已不便宜，但其中也不乏投资机会。最简单的投资逻辑就是买入深港通开通后海外资金可能重点布局的股票。从新近披露完毕的2014 年上市公司年报来看，QFII重点布局在消费、医疗及科技等领域，看好大市值品种。

　　深港通的投资机会更多来自于深市相关估值偏低的行业龙头和具备稀缺性品种的重估。此外，成长性仍具有较强吸引力，白马成长股也可以适当关注。前一类股票包括地产、金融、家电、汽车等行业中的龙头公司，如万科、美的集团 、平安银行等，而后一类股票在酿酒、医药、消费品行业居多，如张裕A、云南白药 、东阿阿胶 、双汇发展等。

　　目前看好深圳市场四类投资机会。一是高成长性股票，深市是真正的成长股市场，拥有各种高成长企业，投资者可以选择基本面良好、估值较低的个股 ，把握未来3~5 年中国增长契机。二是A 股独有板块，与沪港通相似，深港通将令外资得以进入中国内地市场独有的子板块，深市白酒、医疗保健、传媒娱乐比例较高，这些行业的公司具有稀缺性价值。三是QFII 青睐的个股，深港通为外国投资者提供了投资他们所看好个股的另一渠道。四是AH 折价股，深市共有17 只AH 两地上市个股，其中大多数已经比其相应的H 股更昂贵，但万科A 等少数股票比相应H 股便宜。

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