尽管市场降准预期一再落空，但伴随逆回购的滚动操作，近期银行间资金面得到明显改善。

　　据新华社报道，下半年以来，央行通过频繁使用逆回购操作来平抑市场流动性波动的做法取得

　　在多数业内人士看来，央行当前之所以更为倚重短期流动性工具，主要有两方面的原因。

　　首先，逆回购工具能够通过对数量、期限、力度的调整，实现对流动性的精准调节，实现货币政策“预调微调”的目的，而调整存准率则过于刚性，力度过大。

　　其次，逆回购利率可以实现对市场利率的引导。在央票发行已经停止8个多月的情况下，央行需要培育日常新的政策指标利率。

　　显然，常态化操作的逆回购，可以比存贷款利率更快地传递央行的利率政策信号，有利于加强对市场预期的引导，发挥市场利率调节资金供求的作用。

　　事实上，在成熟市场经济国家，公开市场操作的普遍性和适用性要强过存款准备金率调整，而以回购利率作为政策目标利率，引导货币市场利率调整，更是国外央行的常见做法。

　　部分专家认为，在利率市场化快速推进的当下，迫切需要一个用以引导市场利率走向的政策目标利率。当前，央行通过对逆回购的常态化使用，达到了一种“无心插柳柳成荫”的效果。

　　对比相同期限的SHIBOR、银行间回购利率与央行逆回购利率可以看出，央行的逆回购操作不仅平抑了货币市场上一度出现的流动性短缺局面，且逆回购利率对市场利率的引导作用也开始显现。

　　【相关数据】

　　中国人民银行于9月11日上午以利率招标方式开展了450亿元7天期逆回购和320亿元14天期逆回购操作，其中7天品种中标利率持平于3.35%，14天品种中标利率则较上周小幅下探5BP，至3.45%。

　　就中债提供的数据来看，截至9月10日收盘，银行间回购利率总体表现平稳，涨跌均有。具体而言，1天、7天、14天回购利率分别落于2.307%、3.012%和3.240%的位置，均较前期有所回落。