准确地说，8月28日宝钢股份 (600019，收盘价4.36元)公布的50亿元回购计划只让市场“兴奋”了半天，在周二下午出现一波拉升后，本周后半段又重回跌势。而宝钢的股价也只走出了一个涨停，还

　　事实上，在宝钢股份具有里程碑意义的回购方案发布前，A股市场已出现了一波上市公司大股东的增持潮。iFinD数据显示，5月份以来，有95家公司发布了大股东增持公告，不管是只有几万股的象征性买入，还是几千万股的诚意购买，目的都只有一个维护股价稳定，提振投资者信心。但从结果看，这95家增持公司中，超过半数的公司跑输大盘 ，5月份以来跌幅在14%以上，从而也套住了增持的大股东们。

　　增持失效，有异曲同工之妙的“回购”将会接力成为上市公司稳定股价的撒手锏吗？有市场人士称，每到一轮熊市，大股东增持就会涌现，但回购却稀少得多，能像宝钢这样推出巨额回购计划的公司更是寥寥。不过，公司层面的增持和回购都难以改变整个市场的趋势。

　　产业资本被套增持潮不代表市场底

　　“产业资本进来，是一个估值偏低的信号，但不是绝对的低估值，所以不能成为扭转股价的决定因素。”华安证券分析师张兆伟告诉《每日经济新闻》记者。

　　iFinD数据显示，2012年5月份至今，已有95家上市公司发布了大股东增持A股的公告，其中94家都是通过二级市场买入。增持潮出现往往是熊市的一个特定现象，今年5月以来A股从2450点左右下跌至目前的2050点，4个月跌去400点，跌幅超过16%。

　　大跌之中，代表产业资本入场的大股东增持正在陆续上演。其实，本轮增持潮始于去年。2011年，股价率先下跌至历史估值底部的A股中，有公司大股东首先抛出增持方案，其中超过20家公司的增持时间持续一年。如洪城水业 (600461，收盘价7.18元)、综艺股份 (600770，收盘价6.27元)的大股东更是积极买入，在1年时间尚未到期前增持比例就已达到公司总股本的1%，但股价并未明显获得支撑。洪城水业自开始增持以来，二级市场股价下跌近20%，综艺股份目前股价较去年11月大股东开始增持计划时下跌了约30%，这些早早增持的大股东几乎都已被套。

　　难怪市场人士认为，产业资本入市并不表示底部的到来。大股东增持潮与行情走势密切相关，去年底开始一波增持过后，今年上半年行情回暖之时大股东基本暂停动作，而5月以后增持股再次大量涌现，获得大股东首次增持的公司数量已超过去年底。

　　就像股东增持不能扭转单只个股的股价走势一样，增持潮的涌现并不表示市场进入底部。张兆伟称，很多人看到2008年下半年出现大股东增持潮后，市场迎来了2009年的牛市行情，其实增持只是次要因素。“2008年政府出台了很多经济刺激方案，包括4万亿投资等，资本市场上，证监会 、国资委等都大力呼吁公司增持。而现在的市场中还没有出现救市信号，实体经济也不乐观。我认为，大股东增持是公司层面单纯地想要维持股价。”

　　试探？做秀？真诚？ 三种增持态度结果迥异

　　“产业资本入市”的直接原因通常是公司价值被二级市场低估，但最近4个月发布大股东增持公告的95只个股中，目前市净率低于1倍的只有1家，45只增持股的市净率在1~2倍之间，有9只个股的市净率在5倍以上。另外，从动态PE看，95家公司动态市盈率最低的在11倍左右，34家在15倍至30倍间，46家市盈率超过30倍。而目前沪市的平均市盈率为11倍，深市平均市盈率在20倍左右。所以，获大股东增持的公司市盈率整体是高于两市平均水平的。那么，这些大股东增持的动机是什么呢？

　　翻阅各家公司的增持公告，几乎千篇一律地表示，大股东增持原因都基于对公司未来前景的看好，对业绩和发展有十足的信心。但从实际增持的情况看，并非每家公司的大股东都诚意十足，《每日经济新闻》记者发现，95家公司增持“风格”各不相同，大体可以分为三类。

　　一类是“试探型”。大股东表示将在未来一段时间内(通常是12个月)，从二级市场买入公司股份，总量不超过总股本的2%等。如渝三峡A(000565，收盘价6.91元)，其控股股东重庆化医控股今年5月表示，未来1年内，在公司股价不高于9元的情况下，将继续增持不超过总股本2%的股份，但在首次增持中大股东只买了2万股，涉及资金17万元左右，目前股价从开始增持时的8元多跌至6元多，大股东还未第二次出手。中小板公司爱施德 (002416，收盘价6.48元)大股东也是如此。2011年6月8日，公司控股股东神州通投资集团就开始增持计划，预计12个月内买入不超过2%，但就在2011年6月8日，以30.07元/股的价格买入10.18万股之后，直到今年6月承诺到期再未增持，而大股东当初买入的股票已被深套50%以上。

　　大股东增持的第二种类型可称为“做秀型”，只象征性买入。如深赤湾A(000022，收盘价8.82元)，2011年7月13日，大股东从二级市场购买7.51万股后，公司股价第二天大涨，且在接下来的6个交易日中累计最高涨幅达到7%。不过，大股东的增持也仅限于这7.51万股，再没有后续。

　　而那些真正看好公司长期发展的大股东一定会投入真金白银，这一类型可称之为 “真诚型”。友好集团 (600778，收盘价10.72元)二股东新疆广汇实业投资集团是其中的代表。截至今年6月19日，新疆广汇实业从二级市场买入公司股份1559.88万股，在总股本中占比超过5%，且不排除继续增持的可能。可能是真金白银感染了投资者，友好集团的股价在增持之后没有出现与大盘一样的单边下跌，目前仍在增持价格之上。

　　增持失效上市公司使出回购“撒手锏”

　　弱市中，A股积重难返，增持概念对股价的影响也是昙花一现。《每日经济新闻》记者统计发现，5月以来，超过半数增持股跑输大盘。

　　盘面显示，大盘指数今年5月至今下跌了14%，而95只增持股在此期间的走势也很难说有亮点。华邦制药 (002004，收盘价24.21元)股价表现最好，有近30%的涨幅。但值得注意的是，其不仅仅有增持概念，2011年和2012年上半年，公司业绩都翻倍增长，今年上半年净利润更是同比增长了290.32%，此外，公司还毫不吝啬地大举分红，自2011年进行10转10派5的分红扩股后，上半年继续10转5.

　　包括华邦制药在内的17只增持股在最近4个月内股价维持上涨，另外78只增持股都出现下跌，其中跌幅超过14%的有50只，意味着本轮大跌行情中有超半数的增持股跑输大盘，几乎80%的增持股东被套，而跌幅在30%以上的竟然有14家公司。海通证券日前发布研究报告称，统计历年大股东增持数据发现，增持对公司股价的驱动效果是否明显或持久，需要考察多个维度，增持日公司估值在20倍以下的获得超额收益比较明显；市值50亿元以下的公司增持后超额收益更明显，而300亿以上的大市值公司就仅仅在增持发生后2日内表现较好；大股东增持比例在0.05%~0.1%的超额收益更好。不过，在目前市况下，95家公司的整体走势表明，公司层面依靠增持措施稳定股价恐已失效。

　　一投行人士认为，上市公司维持股价稳定能够采取的措施有限，特别是在疲弱的市场环境下，增持是最常用的方法，也最能成为普遍现象。相比之下，回购就要难得多，且不能成为普遍现象，回购注销股份可以从财务上直接提升每股收益、每股净资产，对股价能形成更好的支撑。“从这个角度看，宝钢股份为什么会推出回购计划而不是增持计划，值得市场思考，或许上市公司层面为维护股价，已经启用了撒手锏。”该投行人士表示。