创业板解禁潮(之一)

　　年内最大解禁潮来袭

　　变脸股、“三高”股或先遭殃

　　在创业板开板三周年之际，市场已经闻风而动。近期，伴随着大盘迭创新低，创

　　下半年解禁市值创新高

　　近期，沪指迭创新低之际，创业板成为助跌的元凶。8月17日，创业板指继续走弱，连续三个交易日下跌，本周累计下跌2.96%。这种跌势延续到本周，8月30日，创业板指下跌近23个指数点，跌幅为3.15%。

　　有行业内的观点认为，近期创业板个股的暴跌，是板块解禁潮前的征兆。数据显示，自8月29日至今年年末的四个月时间里，创业板公司即将解除限售的股份数量合计高达49.39亿股。其中，超过九成以上均为包括控股股东在内的首发原股东所持股份。

　　若以半年度数据进行比较，今年下半年的解禁市值创下了创业板此前所有半年度解禁市值的新高。创业板在今年下半年的解禁市值也将从上半年的408.22亿元飙升至847.86亿元，占全年解禁市值的比例高达67.5%。

　　仔细观察，创业板个股的暴跌，以及市场对解禁潮的担忧，或许还与板块集中的“三高”现象不无关系。

　　根据统计，截至昨日收盘，创业板的市盈率处在高位水平。虽然整个板块的动态市盈率只有40倍，但是部分创业板个股“三高”虚火依然严重。

　　就以昨日收盘时的价格计算，目前创业板挂牌的350只股票中，珈伟股份 (300317)、天喻信息 (300205)、康耐特 (300061)等12只股票的动态市盈率在100倍以上。另外，如果除去市盈率为负值的公司，余下的动态市盈率为正值的340多家创业板上市公司中，动态市盈率在50倍或以上的公司数量就达到55家，占比接近16%。

　　把这一数据与上市之初作对比，可见创业板积聚的泡沫之多。根据统计，从发行市盈率这一指标看，如果按照简单平均的方法计算，该板块的平均市盈率约为56倍。另外，在这部分个股中，不少还是高发行市盈率发行，其中，新研股份 (300159)、菇木真 (300143)、沃森生物 (300142)、雷曼光电 (300162)等18只个股的发行市盈率均超过百倍。

　　变脸公司埋****

　　解禁潮一旦到来，业绩变脸的公司势必成为重灾区。而根据创业板上市公司披露的半年报 ，今年中期业绩堪忧的情况也不在少数。

　　仅以各年中报情况来看，根据统计，2010年，仅国联水产 1家出现亏损；2011年中期，国联水产与恒信移动两家出现亏损。

　　而到了今年中期，亏损家数一举扩大到了9家。不仅中期亏损常客国联水产的亏损金额大幅增加至6944.81万元，向日葵更是创造了创业板史上最大的中期亏损，亏损16819.95万元。另外，天龙光电亏损也超过5000万元。

　　由于上述9家公司出现亏损，导致它们上半年净利润同比降幅均超过100%。同时，另有21家公司同比降幅超过50%。而去年同期，这一数量仅为6家。

　　解禁新规约束力有限

　　就在创业板开板三周年之际，政策方面似乎也早有预料，用行政手段防范大非过度减持。近期，根据有关媒体报道，深交所即将发布《创业板信息披露备忘录18号》(以下简称“18号文”).

　　“18号文”共有八条内容，针对对象均为创业板上市公司控股股东和实际控制人，列举了多项情形，并要求符合相关情形时，均需在出售股份两个交易日前刊登减持计划公告。

　　比如第二条规定称，“上市公司控股股东、实际控制人预计未来六个月内通过证券交易系统出售其直接或者间接持有的上市公司股份可能达到或者超过公司股份总数5%的，应当在首次出售二个交易日前刊登股份减持计划公告”，而且在减持计划实施完成或者六个月期限届满后拟继续出售股份的，应当予以重新计算。如果未提前公布减持计划，深交所明确要求“任意连续六个月内出售上市公司股份不得达到或者超过公司股份总数的5%”。

　　备忘录第四条第(三)项规定引起部分创业板上市公司热议，即如果控股股东、实际控制人“出售后导致其与第二大股东持有、控制的股份比例差额少于5%的”，也要求在出售前两个交易日刊登公告。

　　不过，从条文的细则来看，新规更大程度上是提示解禁的风险，或者减缓大非减持的步伐，但对减少大非减持实质意义并不大，新规的约束力也是有限的。